吉比特发布公告：2023 年第一季度营业收入11.44 亿元，同比减少6.90%，归母净利润 3.07 亿元，同比减少12.33%，扣非后归母净利润2.81 亿元，同比减少15.76%，环比减少39.70%。

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投资要点

境内游戏业务稳健，境外游戏业务稳步拓展

2023 年第一季度游戏利润端，境内游戏业务基本盘较为稳固，《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》整体利润同比有所减少，《问道》端游利润同比持平，《奥比岛：梦想国度》在本年第一季度相比上年同期贡献增量利润；境外游戏业务端，《一念逍遥（港澳台版）》一季度利润同比下降，《一念逍遥（韩国版）》《一念逍遥（东南亚版）》一季度同比贡献增量利润。公司2023 年第一季度归母净利润环比下降主要由于（1）本年第一季度营业收入环比有所减少；（2）2022 年前三季度根据经营业绩情况预提的奖金较为充足，2022 年第四季度根据全年公司经营业绩、项目业绩及员工绩效等情况，冲减部分奖金；（3）2022 年第四季度，雷霆互动冲销了2021 年度按照25%计提所得税与实际汇算清缴税额之间的差额。

核心产品延续长线运营思路

2023 年第一季度，受部分玩家线下流动性增强、线上游戏时间减少等因素影响，《问道手游》《一念逍遥》收入同比有所减少，公司未来将做有针对性的优化与调整。2023 年，《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》两款核心产品继续保持长线运营思路。《问道手游》延续往年新年服、周年服、夏日服和国庆服四大版本计划，2023 年 1 月推出新年大服，并配合版本计划投入相应的推广资源，进行了多样化的宣传推广活动。2023 年 1 月，《一念逍遥（大陆版）》开放二周年庆“众仙归位”新版本，并与小说《斗罗大陆》联动，春节期间通过品效结合的推广，带来新增用户破圈和大量老玩家回流，DAU 达到上线以来的新高；2023 年 2-3月，推出“三界传说”剧情系统、“醉梦西湖”等活动，持续保持较高热度和人气。《问道》端游本年第一季度营业收入同比持平。

储备产品丰富，《不朽家族》获版号

公司坚持“精品化”路线，储备产品题材丰富、品类多元。

公司自研储备产品稳步推进， 包括《超喵星计划》、《Outpost:Infinity Siege 》、《不朽家族》（ 代号M66）、代号BUG、M88、原点等，其中《不朽家族》（代号M66）已于近期获得版号，有望于今年在国内上线。此外，公司储备的代理产品包括《新庄园时代》《这个地下城有点怪》《超进化物语2》《Beast Planet》《黎明精英》《封神幻想世界》等，涵盖模拟经营类、弹幕射击动作RPG、Roguelike、生存策略类等多元游戏品类，其中，《这个地下城有点怪》限量删档测试于4 月27 日开启，其他代理产品进度也在有序推进中。

盈利预测

预测公司2023-2025 年收入分别为56.80、65.61、74.01 亿元，归母净利润分别为15.97、19.22、22.50 亿元，EPS 分别为22.23、26.74、31.31 元，当前股价对应PE 分别为24.1、20.0、17.1 倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

市场竞争加剧风险、行业政策监管风险、头部游戏收入下滑风险、新游表现不达预期风险、游戏产品延期上线风险、出海游戏产品表现不及预期风险等。